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Pecking Order Theory：FRM考試知識點解析！

發(fā)布時間：2021-04-21 09:44編輯：融躍教育FRM

FRM考試中有大量的金融英語詞匯，Pecking Order Theory就是其中之一！備考中考生需要對它的內(nèi)容有所掌握，下文是對它的解析，一起了解一下！》》》點擊領(lǐng)取2021年FRM備考資料大禮包（戳我免費領(lǐng)?。?/strong>

Pecking Order Theory是優(yōu)序融資理論，是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的理論。以信息不對稱理論為基礎(chǔ)，并考慮交易成本的存在。認為公司為新項目融資時，將優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，zui后才考慮股權(quán)融資。

即遵循內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資、外部股權(quán)融資的順序。在MM理論的信息對稱與不存在破產(chǎn)成本的前提假設(shè)條件下，認為當(dāng)存在公司外部投資者與內(nèi)部經(jīng)理人之間的信息不對稱時，由于投資者不了解公司的實際類型和經(jīng)營前景，只能按照對公司價值的期望來支付公司價值，因此如果公司采用外部融資方式，會引起公司價值的下降，所以公司增發(fā)股票是一個壞消息。》》》點擊咨詢金融行業(yè)年薪待遇詳情

如果公司具有內(nèi)部盈余，公司應(yīng)當(dāng)首先選擇內(nèi)部融資的方式。當(dāng)公司必須依靠外部資金時，如果可以發(fā)行與非對稱信息無關(guān)的債券，則公司的價值不會降低，因此債券融資比股權(quán)融資優(yōu)先。

邁爾斯和馬吉洛夫的研究表明，當(dāng)股票價格高估時，企業(yè)管理者會利用其內(nèi)部信息發(fā)行新股。投資者會意識到信息不對稱的問題，因此當(dāng)企業(yè)宣布發(fā)行股票時，投資者會調(diào)低對現(xiàn)有股票和新發(fā)股票的估價，導(dǎo)致股票價格下降、企業(yè)市場價值降低。【資料下載】點擊下載FRM二級思維導(dǎo)圖PDF版

內(nèi)源融資主要來源于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流，它等于凈利潤加上折舊減去股利。由于內(nèi)源融資不需要與投資者簽訂契約，也無需支付各種費用，所受限制少，因而是首選的融資方式，其次是低風(fēng)險債券，其信息不對稱的成本可以忽略，再次是高風(fēng)險債券，最后在不得已的情況下才發(fā)行股票。

希望以上的內(nèi)容對你有所幫助！如果您想了解更多FRM考試相關(guān)問題，添加融躍FRM老師微信（rongyuejiaoyu），給您專業(yè)的指導(dǎo)幫助！

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